编者按：期货市场是一个高风险的市场，是专业投资者进行博弈的舞台。为了使投资者们进一步了解期货交易，我们搜集了历史上许多期货大师的亲身经历，以其风险管理的生动故事作为典型案例，推出“大师经验谈”系列文章，希望对读者朋友们深入理解期货市场、理性参与期货投资有所助益。

在投资过程中，人性的因素也发挥着重要的影响。《期货交易策略》的作者克罗指出,操作者必须面对的心理问题之一，是下意识里两种基本人性情绪的交互出现，也就是“希望”和“恐惧”此起彼伏。

操作者甲顺着主趋势的方向做多黄豆，而且坐拥利润。第一次回调时，他“害怕”继续持有原来的头寸，万一市场反转，他就会失去本来的利润。相反的，操作者乙逆主趋势放空黄豆，发生不大但不断增加的亏损。他会抱着赔钱的头寸，“希望”主趋势会反转，并就此开始下跌。在此同时，市场继续上扬，亏损继续增加。这里我们出现的是“希望”和“恐惧”两种基本情绪，可是却是一百八十度迷失方向。

甲拥有赚钱的顺势头寸，应该紧抱不放才对，“希望”有利的市场走势能继续给他锦上添花。相反的，乙抱着不赚钱的逆势头寸，实在应该平掉才对，因为他必须“害怕”不利的市场走势会继续下去（就跟往常一样），亏损会继续增加（就跟往常一样）。

可是矛盾的状况俯拾皆是。成功的操作中有一个关键要素，就是操作者对好市场和坏市场的反应方式：也就是赢和输的方式。

克莱恩(Joe Klein)是他那个年代中最棒的现场操作者之一，他的足迹遍及纽约和芝加哥的期货交易所。他曾一针见血地说：“任何人都可以是英雄，只要他大手笔做多，而市场也急剧上扬，甚至有些日子以涨停收市。可是真正的专业人士的金字招牌，在于他落后时是怎么玩的：市场对他不利，看起来他再也站不稳时，他的一举一动，值得我们注意。”

克莱恩有关赢和输的说法，真正的意思到底是什么？

专家或者专业人士作为一个操作者，真正的考验——这也适用于其他任何专业领域——在于他们应对坏时期的方式。克莱恩见过许多趾高气昂、不可一世的投机客，他们跟对了动能十足的单向市场（通常是上涨市场），累积了庞大的账面财富，可一旦市场转而不利（通常是下跌），不但原来的财富转眼成空，还倒贴了老本。

真正的专业操作者的标记，在于他们忍耐的力量——他们能够渡过不可避免的低潮期，终而出人头地。

简评：

从长远来看，控制损失是提高投资者操作业绩的好办法，毕竟输去大量本钱后再要重新赢回来，其难度要大许多，控制损失的目的就是避免这种结局。在期货交易过程中，无论是初涉其间的投资者还是已有丰富经验的投资者，学会有效控制损失对于提高交易成绩都会有帮助。

（本系列转载自中金所发布公众号）